一个在上海售价28000元的香奈儿手袋现在在日本购买，可以节省4000元。在刚刚过去的五一假期期间，日本奢侈品被亚洲游客抢购一空，许多日本大型购物中心在开门前都会排起长队。这就是日本奢侈品消费的现状。
背后透露的信息是日本汇率大幅贬值，处于34年来的低点，成为全球投资洼地。
但这种不稳定可能不会持续太久。专家表示，日元汇率的上涨与美联储的决策密切相关。随着美联储维持高利率的成本越来越高，日元升值可能只是时间问题。
日本正在成为全球投资洼地。
日本旅游业有多火？就读于早稻田大学的杨（音译）告诉记者，前一段时间，中国迎来了“五一”假期，日本也迎来了“十一”黄金周，这导致大量来自亚洲、欧洲、美洲和当地的游客涌入该市街头。“上周，我的朋友去买奢侈品包。当他在商店门口取号时，他被告知要等2-3个小时才能进店，另外一个品牌还要排队等20到30分钟。”杨说。
日元贬值后，日本成为外国人眼中的购物目的地。今年4月从日本旅游回来的小张说，由于日元汇率和退税政策的影响，他在日本当地购买的相机比国内价格便宜约2000元，他购买的吉他也比国内价格便宜10%。东京的一名留学生也表示，“日元贬值后，游客在日本买东西真的很划算。像lululemon这样的户外品牌，退税后的价格一般比国内定价低50%到70%。”
与火爆的旅游和消费类似，日元贬值正在吸引更多国际资本投资日本市场。
自年初以来，日本股市连续上涨，日经指数保持在历史高位，这得益于以沃伦·巴菲特为代表的外国投资。根据巴菲特在2023年底发布的股东信，伯克希尔在日本五大贸易公司的总持仓已达2.9万亿日元。日本股票的上涨让巴菲特赚得盆满钵满，伯克希尔在日本投资的浮盈接近80亿美元（约575亿元人民币）。
更神奇的是，日元贬值会让股神赚得更多。巴菲特投资日本股市是通过伯克希尔在日本发行日元债券并以较低的利率“借入日元”投资日本股市，从而保证了自身充裕的现金流。日元贬值后，伯克希尔的日元债务利率也大幅缩水。巴菲特既赚股息又赚债务利息，他的投资可谓一举两得。
当然，日本资产的吸引力将增加，而其他亚洲资产的吸引力将相对减弱。目前，日本房地产投资正在慢慢变热。从更长期来看，日元大幅贬值后，产品的出口优势更加明显，这对其制造业发展是好事。一位外资贸易商告诉记者，如果日元汇率持续贬值数年，日本制造业出口的价格优势将逐渐体现出来，甚至可能影响部分国内产品的出口。
新华社照片，5月7日，行人经过日本东京一处电子股指显示屏。
“答应”加息，日元为何暴跌？
事实上，这一轮日元贬值从2021年就已经开始了。当时，美元对日元的汇率在1:100左右。现在，美元对日元的汇率维持在1:155左右。
更令人惊讶的是，日元最近的大幅下跌是在日本央行加息的背景下发生的。今年3月，日本央行宣布将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，这是日本央行8年来首次加息，结束了长期的负利率政策，超宽松货币政策开始正常化。根据经济学常识，央行加息后，日元将受到欢迎，汇率将开始稳步升值。然而，日元在这一关键时刻迅速贬值。4月29日，美元兑日元汇率一度突破1:160关口，较年初贬值近14%。
为什么日元汇率不升反降？一种市场观点认为，日本央行的加息幅度太小，只有0.1个百分点。市场已经通过预期过度消化了加息的影响，因此当央行决定宣布加息时，日元没有上涨。
然而，这种观点无法解释日本央行的“放任自流”——4月26日，日本央行宣布继续将短期利率维持在0-0.1%的超低水平，并维持稳健的货币政策，这向外界释放了保守信号。经济学家解读，日元的这种大幅下跌可能是美国和日本双方“有意为之”。
复旦大学世界经济研究所副所长、经济学院教授沈郭冰认为，一方面，日元贬值也是日本政府希望看到的。随着日本政府债务的不断扩大和日元的贬值，政府债务将相应收缩，债务偿还压力将减轻。而且，日元贬值也有利于提高日本企业的出口竞争力。
另一方面，日元贬值是美联储的吸引力所在。自2022年3月美联储开启加息周期以来，当前美元基准利率已达到较高水平，但在实现“控制通胀”方面仍缺乏成效，这导致美联储“骑虎难下”。5月1日，美联储货币政策会议再次宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。
“为了维持美元的强势地位，最好的办法是让市场投资者无法找到更好的货币来对冲美元。”沈解释说，在全球经济复苏乏力的情况下，为了提高日本的出口竞争力，并在美联储的帮助下维持美元的强势地位，日本央行决定，美联储将默认其在短期内保持日元暴跌的弱势地位。
近年来美元对日元汇率走势（截至5月7日）
走向升值或日元的最终命运
然而，日元贬值可能变得越来越不可持续。日元贬值虽然有利于日本企业的出口，但也会导致进口成本的增加。2022年4月至2024年3月，日本CPI和核心CPI同比增速连续24个月高于2%的通胀目标。然而，日本高度依赖外国资源，进口价格上涨推动的成本上升可能导致日本国内价格再次飙升，这将撕咬日本企业的利润，并影响居民的生活和消费。
在日本生活了两年的留学生张表示，自2022年下半年以来，他感觉日本的物价略有上涨，2023年后涨幅更为明显。他周围的一些当地人也会开始省钱，用自己的杯子代替便利店里的瓶装水。日本研究调查机构Teikoku Databank Ltd .表示，如果美元长期保持在155日元以上，日本国内市场的涨价潮可能会在今年秋天之后再次出现。
更重要的是，影响全球货币走势的美联储也面临着维持高利率的巨大现实压力。近几个月来，美联储在实现2%的通胀目标方面没有取得进一步进展，但高利率货币政策的维持成本越来越高。沈认为，高利率带来的高成本直接加重了美国商业银行的沉重负担，从而加大了商业银行的破产压力。4月26日，今年第一家倒闭的美国银行出现了，共和第一银行宣布破产。
与此同时，美联储通过高利率和“收缩资产负债表”（不断减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券）人为制造了“美元短缺”，维持了美元资产的强势地位，但这造成了美元流动性不足，不利于美国“抛售”美国国债。目前，美国国债规模已达34.6万亿美元。
沈认为，对中国出口到美国的商品征收高额关税是美国通货膨胀难以遏制的重要原因，美国希望美联储在高利率水平上平抑通货膨胀。“药方”与“病因”根本不匹配，这非常困难。考虑到美国大选等因素，美联储可能会推迟降息，但仍是必然选择。如果美联储在年内开始降息并实施新一轮货币宽松政策，美元将开始贬值，日元作为美元的最佳货币对将不可避免地升值。
在美联储启动降息周期之前，世界各国都无法避免汇率波动的影响。无论是美国经济、中国经济还是日本经济，都是一场实体经济和金融经济交织的“立体战争”。
来源:上观新闻
作者：吴丹璐 王清萱
